Óscar Chávez
Las Reservas Internacionales Netas (RIN) son activos en moneda extranjera y oro custodiados por el Banco Central, constituyen uno de los principales activos de defensa macroeconómica de un país. Un óptimo nivel de RIN, reduce la probabilidad de crisis de balanza de pagos, contribuye a la reducción del riesgo país y a la mejora de los calificativos crediticios del Perú, ayuda a preservar la estabilidad económica y financiera frente a presiones sobre los tipos de cambio, y facilita el acceso al financiamiento externo en mejores condiciones.
El rol de las RIN difiere entre un país avanzado y uno emergente. En el primer caso cumplen principalmente funciones de gestión de liquidez y estabilidad sistémica, para preservar el funcionamiento de los mercados financieros internacionales en periodos de tensión, como ocurrió durante la crisis financiera global de 2008. En el caso de las economías emergentes, las reservas actúan como un mecanismo de protección frente a shocks externos, salidas de capital, shocks de precios de materias primas o deterioro de expectativas que causen una mayor volatilidad cambiaria. En economías parcialmente dolarizadas como la peruana, un incremento drástico del tipo de cambio puede afectar los balances de empresas y hogares que tengan pasivos en dólares por lo que la autoridad monetaria necesita de estas divisas para suavizar la evolución del tipo de cambio.
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RIN de Perú como la mejor posicionadas
El 10 de abril de 2026, las RIN superaron por primera vez los 100 000 millones de dólares. Incluso, su mayor pico se registró el 21 de abril (US$ 100 950), lo que equivale a 28 % del PBI. Esto no es un hecho aislado. El nuevo nivel de reservas alcanzado ubica al Perú como un líder regional en solvencia externa y sobre todo disciplina monetaria.
El liderazgo del Perú también se observa cuando las RIN se miden en meses de importación, una métrica clásica que aproxima cuántos meses de compras externas podría cubrirse con reservas. Así desde el 2024, Perú supera a cualquier otra economía de la región. Estimación del Latin Focus apuntan que el 2026 las RIN en Perú equivalen cerca de 18 meses de importación.
Gestión de las RIN no es maximizar ganancias, sino preservar capital y liquidez
La gestión de las Reservas Internacionales Netas (RIN) por parte del BCRP se orienta principalmente a preservar la solidez financiera y la capacidad de respuesta del país frente a shocks externos. Para ello, la política de administración de reservas prioriza la seguridad y liquidez de los activos antes que la obtención de alta rentabilidad. En ese sentido, el BCRP invierte las reservas en instrumentos internacionales de bajo riesgo y elevada liquidez, como depósitos en bancos de primer nivel, bonos soberanos de economías avanzadas y oro monetario. El objetivo es minimizar riesgos financieros que puedan afectar el valor o disponibilidad de las reservas, garantizando que estos recursos puedan utilizarse oportunamente para estabilizar el mercado cambiario, afrontar episodios de salida de capitales, respaldar la dolarización financiera y preservar la confianza en la estabilidad macroeconómica del país.
RIN y Posición de Cambio
Es importante aclarar la diferencia entre las Reservas Internacionales Netas y la Posición de Cambio, ambos indicadores relacionados con la liquidez internacional del BCRP, pero que cumplen funciones distintas.
Las RIN miden la capacidad de pago y defensa externa del país frente a shocks internacionales, por lo que se calculan descontando de las reservas brutas únicamente las obligaciones internacionales de corto plazo con no residentes. En cambio, la Posición de Cambio busca reflejar los recursos en moneda extranjera que pertenecen efectivamente al Banco Central, por lo que además de las obligaciones externas descuenta las obligaciones en dólares con residentes, principalmente los encajes bancarios del sistema financiero. Por ello, la Posición de Cambio es menor que las RIN y se interpreta como una medida más cercana a los “dólares propios” del BCRP que puede ser diversificada en oro y divisas, mientras que las RIN representan la liquidez internacional total disponible para preservar la estabilidad macroeconómica y financiera del país. Al cierre del mes de abril, mientras las RIN ascendían a US$ 97 020 millones la Posición de Cambio fue de US$ 66 863 millones. Precisar esta diferencia permite evitar interpretaciones erróneas sobre el uso potencial de las reservas internacionales y mejora la comprensión sobre el verdadero margen de maniobra de la autoridad monetaria para enfrentar periodos de volatilidad externa o intervenir en el mercado cambiario.
A modo de conclusión, la acumulación sostenida de reservas por parte del BCRP no solo fortalece la capacidad de respuesta frente a shocks externos y presiones cambiarias, sino que también contribuye a reducir la percepción de riesgo soberano, preservar el acceso al financiamiento externo y sostener la confianza en el sistema financiero. Asimismo, en una economía parcialmente dolarizada, las RIN son un respaldo frente a eventuales tensiones sobre depósitos en moneda extranjera y movimientos abruptos del tipo de cambio. Es importante comprender que las reservas internacionales no constituyen recursos de libre disponibilidad orientados a maximizar rentabilidad o financiar gasto público, sino activos estratégicos administrados bajo criterios de seguridad, liquidez y preservación de capital.
