Juan Vargas Sánchez
En 2023, los investigadores del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) Gustavo Ganiko y Álvaro Jiménez publicaron, en la Revista de Estudios Económicos n.°43 29-59, un estudio que buscaba predecir qué pasaría en la economía peruana si se presentasen hasta cuatro eventos inusuales provenientes del exterior; curiosamente, este 2026, el escenario supuesto se está haciendo realidad, por lo que conviene revisar lo que pronosticaban Ganiko y Jiménez.
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El artículo “Choques Externos en la Economía Peruana: Un enfoque de Ceros y Signos en un Modelo BVAR” analiza -en base a datos entre 1995 y 2019- el impacto de un shock de demanda, un shock de oferta, un shock financiero y un shock de precios de exportación.
SHOCKS EN PERÚ
En la actualidad, el Perú atraviesa por un shock positivo de demanda, debido a que la revolución tecnológica digital que vive el mundo ha elevado la demanda -y los precios- por minerales que producimos, como el cobre y zinc.
Pero la guerra que enfrenta a Estados Unidos e Israel contra Irán ha provocado un shock negativo de oferta por el lado del petróleo, cuyo costo se ha elevado y fluctúa alrededor de los USD 100 el barril (desde los USD 60 a los que estaba hasta fines de enero último).
A su vez, se empieza a temer en el mundo que el alto precio del petróleo ocasione inflación en el mundo y que ello lleve a una elevación de las tasas de interés de los bancos centrales, lo que supondrá un shock financiero negativo para el Perú en el corto plazo. Cabe indicar que Bank of America ha recogido que la probabilidad de que la Fed reduzca en junio su tasa de interés ha pasado del 100 % a solo el 25 %, y que en el caso del Banco Central Europeo la probabilidad de que aumente su tasa es del 75 %.
En cuanto a los precios internacionales, si bien se mantienen favorables al país, el alza del petróleo ha moderado su tendencia favorable.
Efectos de los shocks sobre la economía peruana
LOS EFECTOS
Tras su análisis, Ganiko y Jiménez obtienen resultados que muestran la dependencia de la economía peruana de las condiciones externas. “En conjunto, los factores externos explican alrededor del 60 % de la varianza de las variables domésticas”, señalan.
Según shock, el análisis de descomposición de varianza muestra que los shocks de demanda externa son los más relevantes para explicar la variabilidad del PBI doméstico, la depreciación cambiaria y la inflación.
Los shocks de oferta externa tienen la segunda mayor contribución sobre la inflación y el PBI
En tanto, los shocks financieros externos son los más importantes para explicar la tasa de interés doméstica.
Finalmente, los choques de precios de exportación son relevantes para explicar la depreciación cambiaria.
De forma complementaria, el análisis de descomposición histórica muestra que el crecimiento económico peruano ha sido más susceptible a los choques externos a partir de la década del 2000.
Así, según los resultados de la investigación, los shocks que actualmente vive la economía peruana, en conjunto, hacen que se modere el escenario positivo con el que se contaba en enero.
